Taktická alokácia aktív: Komplexný návod, ako sa starať o svoje investície v dynamicky sa meniacom prostredí

Ekonomické cykly vo svete sa v čase menia. Recesiu strieda rast, nízke úrokové sadzby striedajú vysoké. Aj vaše investičné portfólio by malo reagovať na prebiehajúce zmeny. Taktická alokácia aktív (TAA) je investičná stratégia, pri ktorej upravujete kombináciu rôznych typov investícií s cieľom využiť aktuálne trhové podmienky a dlhodobé ekonomické trendy. Je to spôsob, ako potenciálne zvýšiť svoje výnosy alebo znížiť riziko tým, že budete flexibilne reagovať na zásadné zmeny v ekonomikách a na trhoch.

TAA reaguje na zásadné investičné vplyvy tak, že mení podiel rôznych tried aktív, napríklad akciových sektorov, dlhopisov, komodít či hotovosti na celkovom portfóliu.

Tu je jednoduchý prehľad toho, ako taktické alokovanie aktív funguje a prečo sa môže používať.

Najprv si porovnajme strategickú a taktickú alokáciu aktív

Strategická alokácia aktív predstavuje dlhodobý prístup, pri ktorom je portfólio nastavené podľa pevného mixu aktív na základe cieľov, tolerancie voči riziku a časového horizontu investora. Tradičná strategická alokácia môže byť napríklad 60 % akcií a 40 % dlhopisov.

Strategickému rozdeleniu aktív chýba reagovanie na zásadné zmeny. Ak Vám niekto nastaví 30 ročné investičné sporenie dnes a nikdy sa k nemu nevráti ani váš poradca, ani vy, časom môže byť dnešné rozdelenie aktív neaktuálne.

Pri Taktickej alokácii aktív robíme strednodobé úpravy strategického mixu aktív s cieľom využiť očakávané trhové príležitosti alebo sa chrániť sa pred potenciálnymi rizikami.

Príklad: Ak napríklad ekonomické ukazovatele naznačujú silnú výkonnosť akciového trhu, alokácia do akcií sa môže dočasne zvýšiť zo 60 % napríklad na 80 % alebo aj na 100 %.

Z praxe: ja osobne prehodnocujem zverejnené investičné stratégie raz za 3 mesiace a následne raz do roka ich prehodnotíme aj individuálne s každým klientom.

Cieľom TAA je teda zvýšiť výkonnosť portfólia dočasnou odchýlkou od dlhodobého strategického rozdelenia aktív.

Zároveň TAA nie je trading a má od neho veľmi ďaleko. Ak trading reaguje na denné udalosti, TAA reaguje na zásadné, dlhodobé vplyvy. TAA nie je ani aktívna správa portfólia, keďže zmeny sa pri TAA robia menej často a robia sa na úrovni sektorov a hlavných tried aktív (akcie, dlhopisy).

Príklad zmeny TAA

Pred dvoma rokmi boli ešte nulové až mínusové úrokové sadzby, a preto nemalo zmysel mať dlhopisy v portfóliu. Moja TAA bola vtedy 100% akcie a 0% dlhopisy. Prudkým nárastom úrokových sadzieb sa udiali dve veci. Po prvé dlhopisy začali niesť atraktívne výnosy. A po druhé, na trhoch sa začalo skloňovalo riziko recesie, ktorá mohla byť potenciálne negatívna pre akcie, ale pozitívna pre dlhopisy.

Dnes, pri strednodobých investičných horizontoch klienta, máme v stratégiách 13% až 20% dlhopisov a 4% až 10% REITs, teda nehnuteľností.

Pri horizontoch presahujúcich 10 rokov, je v stratégiách naďalej 100% akcii.

Naopak pri investičnom horizonte okolo 3 rokov klienti investujú už 100% do dlhopisov.

Makroekonomické cykly a taktická alokácia aktív

Makroekonomické cykly (nazývané aj business cycles, obchodné cykly) zohrávajú rozhodujúcu úlohu pri taktickom alokovaní aktív. Pochopenie fáz obchodného cyklu - expanzia, vrchol, pokles (recesia) a dno - môže investorom pomôcť upraviť ich portfóliá tak, aby optimalizovali výnosy a riadili riziká.

Zdroj všetkých obrázkov: Visual Capitalist

Fáza kontrakcie (recesie)

Čo sa deje: Ekonomika nerastie, naopak klesá, nezamestnanosť rastie a zisky spoločností klesajú.

Stratégia TAA:
Investujte viac do: Komunálne služby (Utilities), spotrebný tovar, zdravotníctvo.
Investujte menej do: Financie, technológie, priemyselné podniky, tovary dlhodobej spotreby (consumer staples)

Fáza oživenia:

- Čo sa deje: Hospodárstvo sa začína zotavovať a podmienky sa začínajú zlepšovať.

Stratégia TAA:
Investujte viac do: Technológie, nehnuteľnosti, spotrebný tovar, priemysel, materials.
Investujte menej do: Utilities, Consumer Staples.

Fáza expanzie (expansion)

Čo sa deje: Hospodárstvo rastie, spoločnosti zarábajú viac peňazí a ľudia sú ochotní míňať.

Stratégia TAA:
Investujte viac do: Technológie, spotrebný tovar, priemyselné podniky, financie.
Investujte menej do: Utilities, Consumer Staples.

Peak fáza a spomalenie (slowdown)

Čo sa deje: Rast sa spomaľuje a inflácia (rastúce ceny) sa stáva problémom. Trhy sa môžu stať volatilnými.

Stratégia TAA:
Investujte viac do: Zdravotníctvo, Spotrebiteľský sektor, Financie
Investujte menej do: Nehnuteľností.

Vysvetlenie ku grafom

Vyššie uvedené grafy využíva údaje spoločnosti SPDR Americas Research na zobrazenie najvýkonnejších sektorov indexu S&P, v priebehu hospodárskych cyklov, od roku 1960. Celkovo od 1. decembra 1960 do 30. novembra 2019 súbor údajov zahŕňa:

7 recesií
7 oživení
12 expanzií
11 spomalení

Viac info na The Top Performing S&P 500 Sectors Over the Business Cycle (visualcapitalist.com)

Finančné trhy reagujú s predstihom

Aby to nebolo také jednoduché, finančné trhy nečakajú, kým príde napríklad recesia, ale reagujú s predstihom na očakávanie možného príchodu recesie. Ak investori očakávajú recesiu o 6 až 9 mesiacov, už dnes na ňu pripravujú svoje portfóliá.

TAA je potrebné prispôsobiť pre rôzne tolerancie voči riziku a rôzne investičné horizonty (vekové skupiny)

Vaša tolerancia voči riziku a investičný horizont zohrávajú veľkú úlohu pri tom, ako by ste mali upraviť svoje investície. Rozloženie investícií tiež musí byť individuálne prispôsobené pre rôzne profily a horizonty:

Tolerancia rizika:

Konzervatívny investor: Preferuje stabilitu a menšie riziko.
Rozvážny investor: Vyvážený prístup s určitým rizikom pre vyššie výnosy.
Dynamický investor: Vyhovuje mu podstúpiť vyššie riziko pre dosiahnutie vyšších výnosov.

Investičný horizont a vekové skupiny:

Dajme si ako príklad investičný horizont “dôchodok”.

Mladí investori (20-40 rokov): Môžu podstúpiť väčšie riziko, pretože majú dlhý čas, kým budú potrebovať peniaze.
Investori v strednom veku (40 - 60 rokov): Balansujú medzi dosiahnutím zhodnotenia a zároveň zachovaním toho, čo majú.
Investori pred dôchodkom alebo na dôchodku (60 a viac rokov): Zameriavajú sa na zachovanie svojich peňazí a generovanie príjmu.

Investičný horizont je kľúčový

Aj mladý investor, ktorý investuje s krátkodobým investičným horizontom musí investovať konzervatívne. Naopak šesťdesiatnik, ktorý neplánuje peniaze minúť a chce ich odovzdať budúcej generácii (deťom, vnúčatám) môže investovať dynamicky, pretože jeho investičný horizont je dlhý.

Investičný horizont je obdobie, na ktoré viete, že peniaze nebudete potrebovať. Investičný horizont je často spojený s nejakou životnou situáciou. Štúdium na vysokej škole, jednorazové splatenie hypotéku alebo dôchodok.

Sporenie versus jednorazová investícia a Taktická Alokácia Aktív.

Pravidelné sporenie ponúka jednu skvelú vec, ktorú investori poznajú pod skratkou DCA - dollar cost averaging. V preklade ide o priemerovanie nákupných nákladov. Keď investujete pravidelne rovnakú sumu, tak pri poklese trhu nakupujete za rovnaké peniaze viac aktív. Zloženie investičnej stratégie pri sporení tak môže byť dynamickejšie, ako pri jednorazovej investícii.

Výhody a výzvy taktickej alokácie aktív

Výhody

- Využitím strednodobých príležitostí môže TAA potenciálne generovať vyššie výnosy ako čisto strategický prístup.
- Riadenie rizika. TAA možno použiť aj na zníženie rizika presunom k bezpečnejším aktívam počas očakávaného poklesu trhu.

Výzvy

- Načasovanie trhu: Úspešné predvídanie stredno- a dlhodobých trhových pohybov je náročné a môže viesť k zvýšeným nákladom na obchodovanie a potenciálnym daňovým dôsledkom. (Na Slovensku ročný daňový test.)
- Zvýšená zložitosť a náklady: TAA si vyžaduje pravidelné monitorovanie a analýzu, čo môže zvýšiť poplatky za správu.
- Riziko nedostatočnej výkonnosti: Ak sú predpovede trhu nesprávne, TAA môže viesť k nedostatočnej výkonnosti v porovnaní so statickou stratégiou.

Návrhy investičného mixu (taktickej alokácie aktív) na základe súčasných trhových podmienok (máj 2024)

Vzhľadom na súčasné ekonomické podmienky, keď

akciové trhy sú vysoko. USA, Európa blízko historických maxím,
výnosy dlhopisov sú zvýšené,
v nasledujúcich 6-12 mesiacoch sa očakáva pokles úrokových sadzieb
a
zároveň vychádzam z predpokladu, že ekonomika USA sa vyhla recesii a je vo fáze oživenia,moja aktuálna taktická alokácia aktív (pre EUR investora) vyzerá nasledovne:

35% MSCI ACWI (all countries world) EUR Hedged
10% S&P 500 Equal Weight EUR Hedged
10% MSCI World Information Technology 10%
8% S&P US Industrials
8% S&P 500 Consumer Discretionary
8% MSCI USA Small Cap Value
8% EUR High Yield Corporate Bond
5% USD Corporate Bond SRI
4% Real Estate S&P US Select Sector
4% MSCI World Materials

Ako investujem

Pre každý z uvedených sektorov mám vybrané likvidné ETF, teda fond obchodovaný na burze. Každé ETF je “akumulačné”, teda nevypláca dividendy, ale ich reinvestuje. Tak je pre investorov, fyzické osoby, zabezpečená maximálna daňová efektívnosť. Vďaka § 9 ods. 1 písm. k) zákona o dani z príjmov je príjem z predaja týchto cenných papierov od dane oslobodený. A keďže ETF nevyplácajú dividendu, nemá investor ani starosti so priznávaním príjmu z dividend.

Takéto rozloženie momentálne vnímam ako vhodné pre jednorazovú investíciu, pri cca 7 - 10 ročnom investičnom horizonte pre rozvážnych aj dynamických investorov.

Ak chcete poznať konkrétne ETF do ktorých investovať alebo máte záujem o debatu o tom, aká investičná stratégia by bola vhodná pre Vás, napíšte mi.

25 rokov sa venujem finančným trhom a investovaniu. Dlho som hľadal a spôsob ako zorganizovať sporenie a investovanie pre seba, svojich blízkych a priateľov. Vďaka exkluzívnej dohode s EIC, sme dosiahli poplatky výrazne nižšie ako v inde, nulové zdanenie a potenciánlne vyššie výnosy.

Vytvorili sme portfólio, do ktorého investujem svoje osobné a rodinné peniaze a za rovnako výhodných podmienok môžete investovať aj vy. Máte záruku, že o Vaše peniaze sa starám rovnako ako o svoje vlastné. Všetky naše portfóliá v EIC nájdete tu.

Taktická alokácia aktív: Komplexný návod, ako sa starať o svoje investície v dynamicky sa meniacom prostredí

Published by Roland Vízner on 27. júna 202427. júna 2024

Taktická alokácia aktív: Komplexný návod, ako sa starať o svoje investície v dynamicky sa meniacom prostredí